公司发布2026年一季报：26Q1 公司杀青营收133.49亿元（YoY-2.19%)，杀青归母净利润4.17亿元（YoY+24.57%)；杀青扣非净利润4.08 亿元（YoY+45.69%)。公司预测第二季度单季贸易收入同比增长中个位数，第二季度单季贸易利润率同比提升，预测复原到2024年同期水平。
批驳：
25Q3 起聚会三个季度归母利润增长，Al 业务拉动清静体现26Q1事迹超预期。
收货于AI 加快卡等干系居品的强盛需求26Q1云表及存储类居品杀青营收20.60亿元(YOY +44.5%)，AI业务拉动清静体现，
25Q3/25Q4/26Q1 扣非净利润聚会三个季度增长，同比增速永诀为
22.08%/5.88%/45.69%。
背靠日蟾光集团，全面布局AI 赛说念。日蟾光系天下半导体封测龙头企业，环旭系日蟾光子公司，环旭背靠集团公司，全面布局AI 赛说念：(1）光通信：公司获得成王人光创联67.67％股权，光创联领有从100G 到1.6T 速度的高性能、高可靠性光电集成器件及光引擎量产居品线，以及硅光集成、2.5D异质光电集成、光电共封CPO才智，在发展光模块才智的同期公司积攒光源接入的干系才智以及FAU 才智，将来与ASE 共同在CPO 畛域向客户提供责罚有筹算。(2）板卡： 环旭深度布局ASIC 劳动器主板的假想和制造。(3）劳动器电源：SoW工艺的高臆度密度和低延伸秉性，大要为AI 芯片提供更好的性能，开元棋牌平台app2026最新版下载SoW 工艺配套的劳动器电源也迎来升级，PDB 和PDU 拼装是公司筹算业务，策动在本年完成居品有筹算，来岁完成样品考证及NPI 产线转量产。
SiP 主业迎大客户革命周期，AI 眼镜进一步大开成漫空间。公司是天下跨越的SiP 模组厂商，有望受益大客户端侧发展。AI 眼镜是SiP 主业将来增长迫切驱能源，智能眼镜阛阓快速爆发，SiP轻浮化特色助力智能眼镜普及。
投资冷落：环旭电子为天下电子假想制造跨越厂商，在SiP 模组畛域居行业跨越地位，并深度布局AI 畛域，有望受益行业增长趋势。凭证一季报＆AI 端侧、云侧高景气，咱们上调26-28年归母净利润预测至
29.33/48.44/69.27 亿元（26-27年前值27.76/34.33亿元），选定立讯精密、工业富联、长电科技、华天科技为可比公司，琢磨到公司新业务成长性接纳一定估值溢价，参考可比公司赐与公司2027 年26 倍PE，保管"强推"评级。
风险辅导：下贱需求不足预期、新业务拓展不足预期、行业竞争加重
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